近期，美国中西部地区旱情缓解，天气炒作“降温”使得大豆11月合约在1400美分/磅承压回落。在美豆丰产预期不变，国内油脂库存相对充裕的情况下，油脂期货或将继续探底。
天气炒作临近尾声，美豆丰产预期不变
8月末至9月初，美豆主产区干旱天气引发资金炒作，美豆在1350—1400美分之间维持强势。但9月中旬以来，伊利诺伊州以及爱荷华州等大豆主产区降水有所恢复。美豆干旱天气炒作已进入尾声阶段，干旱炒作或告一段落，后期需防范早霜炒作。
固然USDA九月供需报告陈述下调美豆单产、总产以及期末仓储，助推美豆接着上行，但报告陈述揭晓后的次日，美豆就在1400美分/磅受阻回落。同时，受制于疲弱的基本面和多粕空油套利盘，美豆油约期交付的货物涨幅有限，况且在报告陈述揭晓后延长下去弱势下行情势。到现在为止美国旱情缓解，依照现时美豆成长事情状况，若不显露出来极度的气象事情状况，USDA再次大幅下调单产的有可能性细小。美豆总体丰产格局未变，美豆在1400美分/磅近旁的压力依旧较大。额外，马来西亚棕树油产量季候性规律表面化，每年从八月着手马来西亚棕树油进入了丰产周期。产量提高将接着遏抑棕树油价钱。
从需要看，国内油脂市场两节消费闪现“旺期不旺”的独特的地方。国内现货四级豆油平均价格在7150元/吨左右，较九月初的7300元/吨价钱小幅回落。现时国内油脂仓储宽绰富裕余，供应相对宽松，约期交付的货物相对现货贴水有限。额外，油厂压榨利润转好将提振开机率升涨，因此将制约油脂价钱上升。
总体看，油脂市场供应宽松需求有限决定油脂价格将继续弱势运行。
进口大豆港口库存居高不下
中国海关总署公布的数据显示，今年8月我国大豆进口量达到637万吨，高于去年同期的442万吨，也高于市场预期。自6月开始连续三个月的天量进口，把本已处于高位的大豆港口库存再度拉升至640万吨上方，虽然低于去年近700万吨的高点，但仍处于历史高位。按照往年大豆进口规律，预计9月大豆进口量将出现骤减，预计在500万吨左右。按此判断，2012/2013年度中国大豆进口量有望达到6000万吨，再度创下历史新高。
技术面偏弱,空头格局难改
从技术面看，油脂走势远弱于豆粕。豆油1401合约期价运行于20、60日均线之下，棕榈油1401合约更是临近前低。豆油豆粕比值在跌破2之后仍处于下行趋势中。粕强油弱格局暂未改变，多粕空油套利资金压制豆油期价反弹。
综合以上分析，美豆主产区降雨缓解旱情，美豆天气炒作临近结束，美豆产量下调幅度有限将使美豆期货上涨受限，1400美分/磅成为美豆11月合约中期重要压力位。国内豆油库存偏高，豆油现货价格疲弱，加上油厂挺粕策略使得粕强油弱格局未变，油脂中期宜维持偏空思路。
(文章来源：期货日报)
